#103 - Michael Israel (IVO Capital Partners) - Servir la bonne cause en générant de la performance😎
Président Fondateur d’IVO Capital Partners
Avec 1 milliard d’EUR sous gestion, ce gérant spécialisé en “Fixed Income” a diversifié son offre de fonds en créant un des tout premiers fonds de financement de contentieux.
IVO permet à des personnes lésées de financer les actions en justice tout en offrant à ses investisseurs des rendements attrayants. Vous allez donc découvrir une classe d’actifs totalement décorrélée des autres qui nécessite une expertise extrêmement pointue. Michael revient sur certains des 47 deals financés comme le cas “Tiktok” ou encore le cartel des camions. Vous verrez le rôle que jouent les cabinets d’avocats qui créent l’action en justice : qu’elle soit collective ou individuelle.
Nous revenons sur la structuration de ce fonds de dette privée un peu particulier, sur sa garantie en capital et l’agrément AMF ultra spécifique qui a été délivré à IVO.
Ce “litigation funder” a déjà levé et déployé deux premiers fonds mais ne compte pas s’arrêter là.
L’ADN d’IVO, c’est de sortir des sentiers battus et de découvrir de nouvelles sources de rendement sur des marchés très spécifiques. Vous ne m’en voudrez pas, je n’ai pas pu m’empêcher de questionner Michael sur les stratégies Fixed Income.
Le marché de la dette privée
Le marché de la dette privée européen est en plein essor depuis une dizaine d’années et présente de nombreuses opportunités.
La dette privée n'a été considérée que très récemment comme une classe d'actifs à part entière, et le terme recouvre une gamme de styles et de stratégies d'investissement différentes.
Le terme “dette privée” s'applique généralement aux investissements sous forme de dette qui ne sont pas financés par les banques, ni émis ou négociés sur un marché, tandis que le mot “privé” se réfère à l'instrument d'investissement lui-même et pas nécessairement à l'emprunteur.
La dette privée entre dans une catégorie plus large appelée “financement alternatif” Sur le marché de la dette privée, les investisseurs prêtent aux entités bénéficiaires, qu'il s'agisse de groupes de sociétés, de filiales ou de structures ad hoc créées pour financer des projets ou des actifs spécifiques. Les investissements en dette privée sont généralement utilisés pour financer la croissance des entreprises, financer le fonds de roulement ou financer des infrastructures.
Les fonds de dette privée fournissent des facilités de financement à des entreprises par le biais d’un grand nombre d’instruments qui englobe l’ensemble de la structure du financement : dette senior, prêts mezzanine, financement unitranche, mais aussi quasi fonds propres. Les fonds de dette privée peuvent acquérir ces instruments sur des marchés de gré à gré ou initier ces opérations de financement en structurant directement les contrats de prêt avec les entreprises.
Plus de la moitié des fonds de dette privée suivent une stratégie de dette senior. Les stratégies de dette subordonnée et unitranche sont moins répandues.
Source : Private debt overview (PRI).
Comme cela a été révélé par le Fonds Européen d’Investissement dans une récente étude menée auprès de 146 établissements, de nombreux défis restent à relever comme la collecte de fonds, en particulier pour les nouvelles équipes. 👉 Read
Toujours selon cette étude, il existe à ce jour 585 fonds de dette privée actifs en Europe se concentrant principalement sur les sociétés de petite ou moyenne capitalisation, pour une taille de prêts de 9 à 45 millions d’EUR.
Les investisseurs les plus actifs sur ce marché de la dette privée sont les fonds de pension, les fondations, les fonds de dotations et les compagnies d'assurance.
En Europe, l'Allemagne, la France et surtout le Royaume-Uni sont les marchés de fonds de dette privée les plus développés.
Suivant leur stratégie d'investissement, les fonds de dette privée peuvent être soit des fonds générateurs de dette, soit des fonds de participation à la dette :
Un fonds émetteur de dette (origination - marché primaire) est, selon sa stratégie, autorisé à accorder et restructurer les dettes. Autrement dit, il peut modifier les conditions de la dette telles que la prolongation ou le report.
Un fonds de participation à la dette (secondaire) est autorisé à acquérir et restructurer des dettes existantes auprès de tiers (comme les banques), soit directement prêteur ou sur les marchés secondaires où ces dettes sont échangées.
Cette source de financement est essentielle pour de nombreuses PME souvent exclues du système bancaire, du fait de modèles ou d’exigences de croissance très spécifiques.
Le TPLF (Third-party litigation funding)
Le financement des litiges par des tiers n’est pas récent, cependant un regain d'intérêt a conduit au développement de la pratique au cours de la dernière décennie. En UE, le TPLF est interdit dans certains pays comme la Grèce et en Irlande. En revanche, en Slovénie, le TPLF est autorisé et réglementé. Dans d’autres États membres, il n'existe pas forcément de cadre réglementaire spécifique.
Comme le souligne la Commission européenne dans une récente étude (👉 ici), cette absence générale de règles signifie que “le financement par des tiers non réglementés peut proliférer sans contraintes légales”.
En pratique, le TPLF fait référence à la mise à disposition de ressources, par un bailleur de fonds dans un procès dans lequel ce dernier n'a en principe aucun intérêt, pour couvrir les frais de procédure au nom du demandeur, permettant ainsi de percevoir une part des recouvrements contentieux du demandeur en cas de succès.
IVO Capital Partners
Créée en 2012, IVO Capital Partners est une société de gestion française indépendante spécialiste de la dette d’entreprise.
1 milliard d’EUR d’encours,
Une vingtaine de collaborateurs,
Bureaux à Paris et au Mexique,
7 véhicules,
Gestion collective, dette privée, gestion privée.
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📗 Ce que nous propose Michael cette semaine :
The Greastest Trade Ever de Gregory Zuckerman
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A la semaine prochaine !
Sources : IVO Capital Partners, KPMG, EIF, PRI, 7th degree consulting