#125 - Matthieu Stefani et Thomas Colin (Alvo) - La transmission de société accélérée, facilitée et optimisée 🤝
Co-fondateurs d'Alvo
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Nous revenons avec Matthieu et Thomas sur les mécanismes et opérations en jeu dans le processus de transmission d’entreprise et les incroyables opportunités que représentent les frictions qui interviennent autour du deal.
👉 Nous illustrons cela avec le rachat de Trackpay par Libeo en 2021.
Le constat que font les fondateurs d’Alvo est que le marché est réellement cassé et imparfait car non centralisé. Partant de cette situation et après un travail détaillé d’exploration de marché, Alvo a vu le jour. Nous faisons un point spécifiquement sur la valorisation des small caps, la distinction entre “Asset deal” vs “Equity deal”. Vous verrez que la marketplace se pense en véritable écosystème, donnant aux différentes parties prenantes tous les outils pour faciliter l’achat et la vente d’entreprises : de la valorisation à la recherche sur base de signaux, le focus d’Alvo est donc celui de la donnée.
Nous détaillons le modèle d’affaires, les “targets”, le déploiement, la vision et l’équipe.
La transmission
Pour identifier les frictions qui s’exercent sur le marché de la transmission d’entreprises, je vous retrace les différentes étapes qui jalonnent ce processus long et fastidieux et qui justifie totalement la création d’Alvo, et précédant la rédaction de la lettre d’intention.
Trouver la cible
A entendre Matthieu, le marché de la reprise d’entreprise est “cassé”. Trouver une entreprise à reprendre est un vrai casse-tête auquel j’ai personnellement été confrontée. Je n’ai pas eu le courage de prendre cette voie tellement elle me semblait opaque.
Le marché de la reprise est pourtant énorme. Les chiffres dont nous parlons sont quand même de 60 000 transmissions d'entreprises par an. Les associations professionnelles évoquent par ailleurs 30 000 disparitions, voire plus selon les représentants de l'artisanat. Plus de 90 % qui se transmettent chaque année comptent moins de 50 salariés.
Les moyens pour trouver les entreprises à la revente sont éclatés : ils consistent à contacter des conseils, des banques d’affaires, des comptables, activer son réseau, ou encore visiter les chambres de commerce.
Sanity check
La réputation
Il convient de déterminer si les sociétés impliquées dans la transaction sont en règle dans leurs pays d'incorporation et les pays où sont établies succursales et autres filiales. Les moyens pour couvrir ce point : publication des comptes, presse et médias sociaux, comptes audités, déclarations sur l’honneur, casiers judiciaires des actionnaires et dirigeants.
L’état des finances
L'obtention des informations financières est nécessaire pour que l'acheteur puisse déterminer la situation financière de la société cible et les actifs et passifs qu'elle acquerra si la transaction est conclue.
Les licences commerciales
La plupart des entreprises ont besoin d'une ou plusieurs licences commerciales pour fonctionner. L'acquéreur devra déterminer dans quelle mesure une société cible est soumise aux exigences de licence et a obtenu toutes les licences et tous les permis nécessaires pour mener les activités de la société cible et de ses filiales.
La propriété intellectuelle
La propriété intellectuelle, comme les marques de commerce, les droits d'auteur et les brevets, est une partie importante de nombreuses acquisitions. L’acquéreur devra étudier en profondeur la portée et la qualité des actifs de propriété intellectuelle d'une cible potentielle. L'acquéreur voudra alors déterminer si la cible a pris des mesures pour protéger ses droits sur ces actifs - par exemple, en enregistrant ses marques et en protégeant ses produits.
A noter : Ces différends peuvent être très coûteux et prendre des années à régler.
Lutte contre le blanchiment d'argent
Beaucoup de repreneurs ne savent pas qu'il est également important de se renseigner sur le blanchiment. Cela concerne pourtant tous les acteurs économiques, pas uniquement le secteur financier.
Le financement
Nous ne parlons pas spécifiquement de cela dans notre discussion. Mais le financement est un élément fondamental dans ce processus de transmission.
Il existe plusieurs moyens suivant la taille et l’activité de l’entreprise reprise.
Sans surprise, le crédit bancaire reste un des modes les plus courants du financement de la reprise. Selon un rapport du Sénat : “le soutien des banques est nécessaire mais désormais il suffit rarement à financer à lui seul les transmissions. Il nécessite bien souvent des contre-garanties et des sources de financement complémentaires.” Il est donc question de l’apport personnel, d’aides publiques, prêts d’honneur, de crédit vendeur, de financement participatif, de capital-investissement (revêtant souvent la forme d’un LBO).
👉 Pour approfondir une opération de LBO, n’hésitez pas à (ré)écouter l’épisode que j’ai enregistré avec Aude Vicaire (Market Pay: “Lâcher les amarres pour voler de ses propres ailes”).
Les pistes d’amélioration
Outre la mise en oeuvre d’une plateforme pour identifier les cibles et accompagner la transaction, les ambitions d’Alvo vont beaucoup plus loin que cela. Il est question de prendre par la main les entrepreneurs plus en aval dans la chaine de valeur pour faciliter le financement post-acquisition par des outils comme le “Revenue Based Financing” par exemple.
D’autres pistes sont cependant à envisager pour fluidifier ce marché : une meilleure anticipation en amont de la part des cédants, une fiscalité plus efficace ou encore un accompagnement du repreneur en interne. Ce point spécifiquement fera l’objet d’un épisode dans les prochaines semaines. 👉 Stay tuned
Alvo
Alvo souhaite devenir à horizon 3 ans “le leader Français du M&A Small Cap en aidant les cédants, les repreneurs et les intermédiaires.”
Start-up co-fondée en 2022 par Matthieu Stefani, Thomas Colin et Germain Michou-Tonning,
Plateforme digitale dédiée à la cession et la reprise d’entreprises (TPE/PME, startups).
Levée de fonds d’1 million d’EUR pour enrichir ses fonctionnalités et accélérer son développement.
A ce jour : 10 équipes de cédants et repreneurs accompagnées, vente de 2 entreprises et enregistrement de 100 nouveaux utilisateurs par semaine sur son site.
7 postes à pourvoir d’ici la fin de l’année.
💡Partages
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Et ce tweet de Charles Gorintin. “Food for thoughts”.
🎧 L’épisode
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👋 Contacts
Alvo.Market / Matthieu Stefani & Thomas Colin
Sources : Alvo, Le Sénat.