#138 - Marc Wormser (Wormser Frères) - La Banque Privée qui finance l’innovation par la dette
Directeur général de Banque Wormser Frères
L’évolution de cette Banque privée quasi centenaire est super intéressante à découvrir!
Initialement positionnée sur le métier des titres, vous allez voir comment elle a du et su s’adapter et se réinventer ces 20 dernières années.
Nous revenons spécifiquement sur le premier partenariat avec Lendix, désormais connue sous le nom d’October et plus récemment sur la FinTech manager.one que Wormser a développé en partenariat avec l’entrepreneur Adrien Touati.
La raison qui m’a fait inviter Marc sur cet épisode est celle de la “Venture Debt”. Nous parlons donc de ce mode de financement non dilutif proposé aux start-ups proches de la profitabilité. Marc nous explique les distinctions entre “Bridge to equity” et “Bridge to profitability”, l’intérêt que ce mode de financement représente pour les prêteurs et les emprunteurs. Nous parlons aussi du profil de risque de cet investissement, de son rendement et sa liquidité. Vous comprendrez le rôle de garant du Fond Européen d’Investissement et BpiFrance. Ce sont une trentaine de deals dont une grande partie ces 18 derniers mois.
Enfin nous parlons des axes de développement de la stratégie, notamment en matière d’acquisition, de l’approche en matière d’ESG et de l’offre Private Equity.
“Venture Debt”
Le “Venture Debt” est un mode de financement non dilutif accordé à une start-up pour lui fournir de la liquidité, souvent entre les tours de financement. Ce type de financement est rarement utilisé à long terme. Généralement, ces prêts sont remboursés en 18 mois ou parfois jusqu'à deux ou trois ans. Les fournisseurs de dette (fonds ou banques) s'attendent le plus souvent à être remboursés avec les fonds provenant du prochain tour de financement. C’est ce que Marc qualifie de “Bridge to Equity”. Ce que propose Wormser Frères est du “Bridge to Profitability”, c’est à dire un financement pour des start-ups proches de la profitabilité.
Les fournisseurs de “Venture Debt” restent étroitement liés aux VC et il n'est pas inhabituel de voir une entreprise bénéficier de ce type de prêts plusieurs fois au cours de son développement. C’est ce qui explique la création assez récente en France de fonds de dette privée au sein de certains VC, comme par exemple ISAI.
Le financement par “Venture Debt” est apparu dans les années 1960 en Californie. C’est au début des années 1980 que la Silicon Valley Bank et d'autres fonds ont commencé à fournir des financements par “Venture Debt” aux start-ups pour les soulager de la nécessité de lever constamment, ce qui est très chronophage et surtout dilutif. Au fur et à mesure que le secteur du capital risque se développait et que les écosystèmes start-ups se structuraient, de plus en plus de banques de niche et de petits fonds ont commencé à fournir des prêts aux start-ups.
La BEI estime qu'en Europe, la “Venture Debt” représente environ 3 % des transactions annuelles en VC en termes de montants, pour une proportion avoisinant plutôt les 15% aux États-Unis. Mais cette source de financement pourrait devenir plus populaire en 2023. Selon Crunchbase, le financement VC a significativement ralenti en 2022, signe d'une baisse supplémentaire attendue en 2023. Le financement par “Venture Debt” est une alternative, sous réserve qu’il convienne à la société qui en fait usage.
Le volet emprunteurs
Les avantages :
Éviter la dilution : le principal avantage de l'utilisation de la “Venture Debt” est qu'elle aide les entrepreneurs à éviter la dilution de leur entreprise.
Éviter les tours à la baisse : les tours de financement des start-ups peuvent être fortement influencés par le pouvoir de négociation.
Rapide et pratique : Comme nous l’explique Marc, les formalités sont beaucoup moins nombreuses que pour un prêt bancaire traditionnel et les termes moins restrictifs.
Les inconvénients :
L’échéance du remboursement : Le contrat lie la start-up à un calendrier de remboursement qui n’est pas flexible. Si l'entreprise est incapable de faire les paiements à la date convenue, elle sera contractuellement en défaut.
Conflit avec les investisseurs existants : En cas de pépin, il peut y avoir un probable conflit entre les partenaires en capital risque et les prêteurs. Il faut ainsi veiller à ce que les droits et les responsabilités de toutes les parties soient soigneusement rédigés et communiqués à toutes les parties.
Wormser Frères
Wormser est un établissement bancaire privé familial, fondé en France en 1936 par Georges Wormser (chef de cabinet de Clémenceau) sous le nom de Banque d'escompte.
L’établissement financier a par la suite fusionné avec Wormser Frères pour devenir la Banque Wormser Frères. Spécialisée dans la banque privée et commerciale depuis 20 ans, la banque a également développé une activité de transfert d'argent pour les diasporas. En 2017, Wormser a lancé une banque en ligne pour les professionnels, manager.one.
💡Partages
🧐 Si vous souhaitez approfondir :
Impact assessment of EIB venture debt (EIB) 👉 Read
When is venture debt right for your business? (SVB) 👉 Read
😁 Quant à moi, je vous recommande :
L’investissement “crossover”, une étude de Revaia 👉 Read
Do VCs add value? 4 years later, the answer remains: sometimes 👉 Read
🎧 L’épisode (en 🇫🇷)
Podcastics / Spotify / Google podcast / Deezer
👋 Contacts
Banque Wormser / Marc Wormser
Sources : Wormser, EIB